【证券行业相关证书】新股发行改革或赋予券商更大配售权


发布时间:2021-05-06 12:07:34 阅读量:1091 作者:新哲

美式竞价与荷式竞价是证券发行竞价的两种基本模式证券行业相关证书。通常,在卖方市场(bid market,产品供不应求,卖方处在强势)格局下,为保护投资人权益,适合采用美式竞价法;相反,在买方市场(offer market,产品供过于求,买方处在强势)格局下,为保护发行人权益,适合采用荷式竞价法。

业内人士日前表示,为抑制“新股热”,下一步新股发行改革的着力点主要是新股价格形成机制,可能借鉴美国资本市场的模式,赋予券商更大配售权。

美式竞价适用卖方市场

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新解释说,所谓荷式竞价,简而言之,就是所有中标人的中标价都是相同的,它采用的是全体中标人报价的最低价。相反,在美式竞价中,每个中标人的中标价就是各自的实际报价,也就是说,中标人的中标价各不相同、有高有低。由此可见,荷式竞价易于“推高”中标价,相反,美式竞价易于“做低”中标价。

目前在A股市场,新股发行网下询价配售采用了荷式竞价法。从表面上看,荷式竞价的最大好处是“价格公平”,即网下与网上实际申购价格完全一样,但最大缺陷也在于此,由于它以全体中标人的最低报价作为网下统一配售的中标价,很显然,高报价者可获得相对较低的中标价配售,为获得配售机会,几乎所有询价对象都敢于推高报价,结果就会出现畸高的发行价。

在美式竞价法下,报价从高到低“实价实配”,低报价的中标人就会占尽便宜。这是因为,所有询价对象都试图获得廉价配售机会,自然都不肯高报价,因此,美式竞价法有利于“做低”中标价。

研究增加机构认购比例

从国际市场的发展历程来看,美式累计订单询价机制逐渐成为主流。该机制给予承销商很大的新股自由分配权,使其能够按照一定原则区别对待新发行的股票,维护与机构投资者的关系。在这一制度下,承销商可以自主决定股票的分配,因此往往与承销商具有长期合作关系的机构投资者可以获得较有利的股份份额。

“在股票定价、承销等方面,进一步简化程序和管制,增强承销责任约束。”证监会有关负责人表示,未来新股发行过程中将给予券商更大配售权。

据悉,我国迟迟没有引入券商自主配售机制的原因在于此前“新股不败”,获得新股就意味着获得巨大收益,赋予券商自主配售权容易在分配新股过程引发商业腐败。

目前,新股涨幅已经大大降低,新股破发时有发生。这是因为,2009年以后取消了发行价格的窗口指导,发行价格上升,破发逐渐成为常态。简单平均算下来,2010年和2011年新股上市首日涨幅平均在30%以上,2010年的首日破发率约7%,2011年约27%。打新并非无风险,这就为赋予券商更大配售权创造了改革时机。

为配合赋予券商更大配售权,证监会正在研究增加机构投资者的认购比例。“由于新股风险的加剧,应研究修改有关办法,考虑取消新股网下认购的比例上限限制。”证监会主席助理朱从玖表示,通过加大机构投资者在网下的认购比例,以增加机构在定价时的责任和价格敏感性。这是国际上的惯例,可以加强议价和抑制过高价格的力量。

目前,新股发行的网上和网下比例等均有详细规定,承销商缺乏选择权,承销责任约束不够,难以促使承销商从对客户负责的角度主动压制较高的价格。此外,网下用于定价的配售份额过低,询价对象报价随意性大,定价约束力差。记者 申屠青南

需要提醒投资者的是,根据分级基金的设计,A份额的约定年收益率是从B份额的净值中提取,一般情况下,B份额都能满足A份额约定年收益率的需求,但若A股出现单边急速暴跌,导致基金B份额大幅度缩水,那么也存在A份额无法实现约定年收益率的风险。

5月24日,公司实际控制人上实集团通过其附属公司增持了457证券行业相关证书.67万股H股,增持平均价格约为8.93港元/股。合计斥资约4087万港元。但此后的多个交易日中,公司A股股价仍不见抬头。截至目前,过去的6个交易日中,仅有本周二上涨1.45%。相比事发前的11.94元,跌幅超过一成。

此外,CCS技术虽然被发达国家看作是减少温室气体排放的“法宝”,但业内专家认为,该技术成本较高,同时还将增加大量的额外能源消耗,其技术应用的安全性也还没有经过检验,因而暂不适宜在中国大规模发展。(李阳丹)

昨日,上海某大型券商自营业务负责人对记者表示,市场的下跌已经持续了很久,目前市场反弹的趋势良好,如果不抓住机会的话,该公司自营业务全年的盈利目标无法实现。

对于上市保险公司申请发行可转债,保监会设置了四个门槛:破产清偿时,次级可转债本金和利息的清偿顺序列于保单责任和其他普通负债之后;保险公司发行次级可转债,不得以公司的资产为抵押或质押;保险公司次级可转债的条款设计应有利于促进债券持有人将可转债转换为股票;除证券监管部门规定的情形之外,发行人不得另外赋予次级可转债债券持有人主动回售的权利。

昨日,深陷“财务造假”风波的上药召开股东大会,备受各方关注证券行业相关证书。据透露,投票现场非常混乱。上海医药三位独董白慧良、陈乃蔚、汤美娟均未出席。最终,周杰当选为公司董事,有望成为新一任董事长,执掌上海医药。据上海医药内部人士透露,由于内部高管矛盾激化,管理层的再度洗牌不可避免。拟任董事长周杰有意在年度股东大会上介绍新的“执政策略”。

去年3月,中国证监会曾专门下发通知,证券公司被明确告知在信息发布上不得发布“黑马推荐”、免费赠送等明示或暗示,不得以保证投资收益方式进行宣传或招揽客户。同时,证券公司员工不得以个人名义参与广播电视证券节目,这明显是给各类“股评专家”上了一道紧箍咒。

由于西班牙形势吃紧,投资者信心持续受欧债危机打击,30日欧美主要股市、大宗商品市场、汇市、债市纷纷下跌。受欧债危机和美国本土经济数据不甚乐观的双重打击,纽约股市三大股指当天再度下跌,道指下跌1.28%,标普下跌1.43%,纳斯达克下跌1.17%。美国全国房地产经纪商协会公布的数据显示,4月份美国二手房销售指数创4个月新低。这令投资者担心,房地产市场的继续疲软将严重阻碍经济复苏步伐。

板块方面,前期上涨较多的水泥、建材板块,表现萎靡,分别下跌2.6%和1.9%,位居跌幅榜前列。有色金属午后走弱,现上涨0.7%。两市现仅一成板块上涨。

值得注意的是,分级债基A份额的约定收益基本上是有保证的。若母基金出现亏损,A份额将以B份额净值作为约定收益的支付来源,除非母基金出现极端亏损的情况(母基金三年亏损20%以上)。由于现有产品母基金投资类型属于一级债基或纯债基金,风险相对较小,三年内亏损超过20%的概率较低。

议案获准后,周杰将进一步通过董事会议晋升为上海医药新任董事长。上药管理层或将迎来新一轮“洗牌”。

6月和上半年的经济数据显现出经济增长逐步放缓趋势已形成,尽管经济下滑早已是政府调整经济发展方式的一个步骤,但是下滑的趋势仍然引起市场各方关注,而对经济下滑的担忧将使三季度的政策调控进入观望期。诚然,我们不能就此判断政策将重新放松,但是三季度的市场环境将略有好转,市场环境将是政策走平及经济将缓慢向下。

证监会认为,深化发行制度市场化改革,是年初全国金融工作会议部署的一项重点任务。长期看,还必须不断强化信息披露质量,加强社会监督,完善法制环境,大力引入机构投资。从发行监管的角度看,要更加专注于以信息披露为中心,不断提升财务报告的质量,抑制包装和粉饰业绩。

新股 美式 券商

上一篇: 粤电力A拟2.4亿增资威信公司

下一篇: 股东“冬眠” *ST炎黄直接退市成定局

网友评论:

来自梅河口的网友说:评论时间:2021-05-06

习惯是件很可怕的东西吧。即使是美丽如玫瑰的东西,经过时间的稀释也会变得无趣,像擤过鼻子的纸一样可以随意丢弃。回复


来自高碑店的网友说:评论时间:2021-05-06

如果个性是一种错,那麽我已壹错在错。如果帅是一种罪过,那麽我已罪恶滔天。如果聪明要受惩罚,那我岂不是该千刀万寡如果谦虚要受责駡,我怎能逃过妒忌的嘴巴。回复


来自威海的网友说:评论时间:2021-05-06

清醒了岂能再昏睡,觉知了岂能再愚昧,当华美的叶片落尽时,生命的脉络便曆曆可见。回复


来自蛟河的网友说:评论时间:2021-05-06

有一个号码,一直记得,却再也不会打电话发信息过去了。回复


来自尚志的网友说:评论时间:2021-05-06

记住一句话:不要跟眼界不一样的人争辩。回复


来自永安的网友说:评论时间:2021-05-05

最美好的事,是看到了某人的微笑;而更美好的事,是他是因你而微笑。回复


来自东营的网友说:评论时间:2021-05-05

那些想说却不敢说的话,都变成了转发,不是我不善言辞,只是不敢表达。回复


来自巩义的网友说:评论时间:2021-05-05

白茶清欢无别事,我在等风也等你。回复


来自枣阳的网友说:评论时间:2021-05-04

我尝奋我灵魂之精髓,以凝成一理想之明珠,涵之以热满之心血,朗照我深奥之灵府。回复


来自广水的网友说:评论时间:2021-05-04

最伤心的事不过是高估了自己在你心里的份量,当你走掉后,我才醒悟过来,原来我只是陪衬的一位,谁都可以代替的一位。回复


热门专题